Na pojasu iskorištenog zemljišta uz obalu Ras Al Khaimaha, građevinske ekipe još uvijek rade na onome što će postati prvo kasino odmaralište u Ujedinjenim Arapskim Emiratima. U kolovozu je Wynn Resorts rekao investitorima da će Wynn Al Marjan Island sada biti otvoren u rujnu 2027., nekoliko mjeseci kasnije od planiranog, te da je proračun porastao za oko 600 milijuna dolara na otprilike 5,7 milijardi dolara. Tvrtka je otprilike polovicu prekoračenja pripisala troškovima otpreme, osiguranja i materijala koji su povezani sa sukobom u regiji.
Takva prekoračenja nisu usporila sektor. Veliki novac iz kockarnica i dalje se kreće. Japan je u travnju 2025. započeo s gradnjom svog prvog integriranog odmarališta u Osaki. New York je konačno u prosincu 2025. podijelio tri licence za kockarnice u prizemlju, čime je okončan proces koji je započeo još 2013.
Ipak, veći pomak događa se na telefonima, a ne na gradilištima. Prema H2 Gambling Capitalu, online kockanje je generiralo 293 milijarde dolara u 2024., ili 41% svih bruto prihoda od igara na sreću u cijelom svijetu. Istraživačka tvrtka očekuje da će online prvi put činiti većinu tržišta 2029. godine i pomoći da ukupni globalni prihod od kockanja pređe 1 trilijun dolara 2030. godine.
Na papiru, to čini digitalni kasino očiglednim mjestom za ulaganje kapitala. Pogledajte pomno što je potrebno za izgradnju i plasiranje na tržište i pojavit će se drugačija slika. Licenciranje, financiranje, plaćanje i primjećivanje internetskog kasina postalo je sporije i skuplje nego što pokazuju grafikoni rasta, a na nekoliko najvećih svjetskih tržišta postaje sve teže, a ne lakše.
Veliki se novac još uvijek kladi na cigle i žbuku
Integrirano odmaralište, kasino umotan unutar hotela, arena, restorana i kongresnog prostora, uživa u drugom životu. Većina novih projekata raste na mjestima gdje nikad prije nisu bila dozvoljena kockarnice.
Wynnov slučaj za UAE počiva na geografiji. U prezentaciji analitičarima u prosincu prošle godine, tvrtka je rekla kako očekuje da će nekretnina proizvoditi između 1 milijarde i 1,66 milijardi dolara prihoda od igara na sreću godišnje nakon što sazrije, a njezino modeliranje broji oko 2,4 milijarde ljudi koji žive unutar četiri sata leta. Za sada ima jedinu licencu za kasino koju su izdali UAE.
U Japanu konzorcij MGM i ORIX gradi na Yumeshimi, umjetnom otoku u zaljevu Osaka koji je također ugostio Expo 2025. Odmaralište je procijenjeno na oko 1,27 trilijuna jena, ili otprilike 8,6 milijardi dolara, a planirano je za otvaranje u jesen 2030. Izvršni direktor MGM-a Bill Hornbuckle rekao je investitorima da očekuje da će zaraditi više od 2 milijarde dolara godišnje godine u EBITDA-i, eventualno od prve godine.
Brojke u New Yorku su jednako velike. Svaki od tri pobjednika u donjoj državi morao je platiti 500 milijuna dolara naknade za licencu i uložiti najmanje 500 milijuna dolara u kapitalnu potrošnju. Sami prijedlozi idu mnogo dalje: oko 8 milijardi dolara za Metropolitan Park pokraj Citi Fielda, 4 milijarde dolara za Bally's u Bronxu i 5,5 milijardi dolara za proširenje Resorts Worlda u Queensu. Hard Rockov i Ballyjev projekt ciljaju na 2030. godinu.
Ono što povezuje ove dogovore je nestašica. New York je stvorio tri licence za regiju u donjoj državi. Osaka je dosad jedino odobreno mjesto u Japanu. Wynn je sama u UAE. Ograničena licenca funkcionira kao jarak, a ulagači su spremni čekati godinama i apsorbirati prekoračenja troškova jer nitko ne može otvoriti susjednu kuću. Ta zaštita je upravo ono što internetska strana poslovanja nema.
Online je mjesto gdje je rast
Brojke s reguliranih tržišta objašnjavaju zašto toliko osnivača želi ući. U Sjedinjenim Državama, izvješće Američke udruge za igre na sreću za 2026. godinu navodi prihode od komercijalnih igara na rekordnih 78,6 milijardi dolara za 2025. Prihodi online kockarnica skočili su 27,6% na 10,73 milijarde dolara, iako je to dopušteno samo u sedam država. U Pennsylvaniji i New Jerseyu, online kockarnice su po prvi put nadmašile zemaljske kockarnice.
Brazil, koji je otvorio svoje regulirano tržište 1. siječnja 2025., krenuo je još brže. Tajništvo za nagrade i oklade izvijestilo je da su licencirani operateri ostvarili oko 37 milijardi R$, otprilike 7 milijardi USD, bruto prihoda od igara na sreću u prvoj godini, od 25,2 milijuna korisnika. Vlada je prikupila blizu 10 milijardi R$ poreza povrh oko 2,5 milijardi R$ u naknadama za licence.
Rast nije ograničen na uobičajene osumnjičenike. H2 očekuje da će se prihodi od kockanja u Latinskoj Americi i na Karibima povećati s 29 milijardi dolara u 2024. na 51 milijardu dolara do 2030., au Africi da će se više nego udvostručiti sa 14 milijardi dolara na 31 milijardu dolara, a oboje uglavnom potaknuto online igranjem. U okviru online kanala, casino igre sustižu sportsko klađenje. H2 predviđa prihode online kockarnica od 233 milijarde dolara u 2030., u usporedbi s 248 milijardi dolara za online klađenje, pri čemu su ta dva otprilike jednaka godinu dana kasnije.
To je investicijska teza u jednom paragrafu. To je također razlog zašto je tržište postalo toliko prenatrpano.
Izrada stranice je jednostavna. Učiniti to legalnim i dobiti novac nije.
Tehnički gledano, pokretanje online kasina nikada nije bilo jednostavnije. White-label i pružatelji platformi po principu "ključ u ruke" iznajmit će gotov proizvod: web mjesto, blagajnu, mehanizam za bonuse, alate za upravljanje igračima i pristup tisućama automata i igara s djeliteljima uživo putem agregatora sadržaja. Mali tim može imati nešto živo za nekoliko tjedana.
Ta dostupnost je dio problema. Tisuće stranica sada rade na sličnom softveru i nude iste igre iz istih studija, često s istim bonusom dobrodošlice. Sam proizvod rijetko izdvaja jedan kasino od drugog. Ono što ih razdvaja je sve oko toga.
Licenciranje je na prvom mjestu, a gotovo posvuda poskupljuje. Brazil naplaćuje 30 milijuna R$ za petogodišnju federalnu autorizaciju i zahtijeva lokalno registrirano poduzeće. Curaçao, godinama najjeftiniji ulaz u posao, ukinuo je svoj stari sustav glavnih licenci u korist izravnog licenciranja prema novom nacionalnom pravilniku, sa stvarnim obvezama protiv pranja novca i lokalnim zahtjevima za sadržaj. Dobavljač platforme SOFTSWISS sada savjetuje klijentima da planiraju najmanje 55.000 € za novu Curaçao dozvolu. Svako dodatno tržište znači još jednu prijavu, još jedan krug certifikacije igre i drugi porezni režim.
Usklađenost ne prestaje kada licenca stigne. Regulirani operateri moraju provjeravati identitete, nadzirati transakcije, provoditi provjere izvora sredstava za veće potrošače i zapošljavati timove odgovorne za kockanje. Na tržištima kao što je Velika Britanija, provjere pristupačnosti i ograničenja uloga na online automatima dodaju dodatne troškove i probleme svakom odnosu s klijentima.
Tu su i isplate koje osnivači često podcjenjuju. Banke i kartičarske mreže tretiraju kockanje kao visokorizičan posao, što znači veće naknade za obradu, tekuće pričuve i račune koji se mogu zatvoriti bez prethodne najave. Britanija je zabranila kockanje kreditnim karticama 2020., a Australija je slijedila zbog online klađenja 2024. Brazil dopušta samo depozite putem odobrenih kanala kao što je Pix i drži kreditne kartice i kriptovalute izvan licenciranog tržišta. Operateri koji se okreću samo kripto plaćanjima kako bi izbjegli te prepreke obično otkriju da im glavne banke, trgovine aplikacija i oglasne platforme zauzvrat zatvaraju vrata.
Marketinški zid
Za većinu novoosnovanih poduzeća marketing je pitanje proračuna. Za online casino to je prvo pravno pitanje, a odgovor postaje sve suži.
Velike oglasne platforme prihvaćaju samo oglašivače kockanja koji imaju važeću lokalnu licencu, prolaze postupak certifikacije i ciljaju zemlje u kojima su takvi oglasi dopušteni. Samo to pravilo isključuje velik dio tržišta. Za licencirane operatere, ograničenja sada dolaze i od vlada. Italija je zabranila oglašavanje kockanja na TV-u, radiju i digitalnim kanalima od 2018. Španjolska je 2020. izbacila većinu oglasa za klađenje s televizije, a Belgija je uvela široku zabranu 2023. Nizozemska, koja je zabranila neciljane oglase za kockanje u srpnju 2023. i sponzorstvo majica u srpnju 2025., ovog je ljeta otišla dalje: u lipnju je nizozemska vlada objavila planove za gotovo potpunu zabranu online oglašavanje kockanja i bonuse, uključujući besplatne oklade za nove kupce, uz podizanje minimalne dobi za visokorizične online igre na 21 godinu.
Brazil bi mogao biti sljedeći. U veljači je senatski odbor odobrio prijedlog zakona kojim bi se zabranilo klađenje i oglašavanje online kockarnica na televiziji, radiju, tisku, društvenim medijima i sportskim sponzorstvima. Čak i na tržištima bez zabrana, klasično oružje trgovine se otupljuje. U Velikoj Britaniji, nova pravila koja su stupila na snagu u siječnju 2026. ograničila su zahtjeve za klađenje na bonus na deset puta veći od bonusa i zabranila promocije koje kombiniraju proizvode kasina i klađenja.
Uz smanjenje plaćenih kanala, mnogi se operateri oslanjaju na podružnice: stranice za pregled i usporedbu koje zarađuju naknadu za svakog igrača kojeg pošalju na uplatu, udio u budućem prihodu tog igrača ili oboje. Kockanje je dugo bilo najunosnija affiliate vertikala po kupcu, što je upravo razlog zašto je privuklo toliko agresivne optimizacije tražilica. Googleovo razbijanje onoga što naziva zlouporabom ugleda web stranice, usmjereno na kockarnice i druge komercijalne sadržaje hostirane na visokoautoritetnim domenama vijesti i medija, izbrisalo je mnoga partnerstva affiliate-izdavača koja su dominirala rezultatima za izraze poput "najbolji online kasino". U isto vrijeme, odgovori generirani umjetnom inteligencijom na vrhu stranica za pretraživanje apsorbiraju klikove koji su prije odlazili na web stranice za pregled.
Rezultat je model akvizicije koji je skup, krhak i uvelike ovisi o šačici vratara. Novi brendovi plaćaju više za svakog prvog uplatitelja, dok operateri s prepoznatljivim imenima i lojalnim klijentima troše manje da ih zadrže. Na tržištu gdje su igre u velikoj mjeri međusobno zamjenjive, povjerenje i prepoznatljivost brenda postali su pravi proizvod.
Vlade žele veći rez
Prije deset godina, regulacija je bila ono što je otvorilo nova tržišta online kasinima. Na nekoliko najvećih današnjih tržišta to je ono što smanjuje njihove marže.
Britanija nudi najjasniji primjer. Dana 1. travnja 2026. porez na daljinsko igranje na prihode online kockarnica gotovo se udvostručio s 21% na 40%, a porez na sportsko klađenje na internetu trebao bi porasti s 15% na 25% u travnju 2027. Ured za proračunsku odgovornost očekuje da će operateri oko 90% povećanja prenijeti na korisnike kroz lošije koeficijente ili manje isplate i procjenjuje da će promjena u ponašanju smanjiti očekivani porez uzeti za otprilike trećinu. Veliki uvršteni operateri rekli su kako se nadaju nadoknaditi između četvrtine i polovice štete smanjenjem marketinga, promocija i osoblja. Evoke, vlasnik William Hilla, zatvara 200 kladionica dok radi na strateškoj reviziji.
Smanjenje troškova nosi vlastiti rizik. Dan Waugh, partner u konzultantskoj tvrtki Regulus Partners, rekao je za NEXT.io da će operateri možda biti prisiljeni na ponovno smanjenje, ako smanjenje potrošnje smanji prihode. "Postoji rizik od spiralnog učinka", rekao je. Nizozemska je primjer na koji industrija neprestano ukazuje: nizozemsko povećanje poreza koje je trebalo prikupiti oko 200 milijuna eura završilo je s nižim primicima jer su nelicencirane stranice preuzele veći dio igre.
Brazil ide u istom smjeru, samo postupnije. Prema Dodatnom zakonu 224/2025, porez na bruto prihod od igara na sreću licenciranih operatera porastao je s 12% na 13% ove godine i trebao bi dosegnuti 14% u 2027. i 15% u 2028. Politika dodaje još jedan sloj neizvjesnosti. Predsjednik Lula obećao je da će primateljima programa socijalne pomoći Bolsa Família zabraniti kockanje, a prijedlog zakona koji se sada nalazi u Kongresu u potpunosti bi ukinuo regulirani okvir, a sve uz opće izbore ovog mjeseca.
Za novog sudionika ovo mijenja aritmetiku. Poslovni plan napisan prije dvije godine oko 21% poreza u Britaniji ili 12% u Brazilu više ne vrijedi. Regulatorni rizik sada se mora odrediti na način na koji investitori cijene tržišni rizik, jer se u ovoj industriji on može kretati jednako brzo.
Suparnici koji igraju po drugačijim pravilima
Najteža stvar koju licencirani operater može objasniti investitorima može biti ovo: neki od njegovih najjačih konkurenata uopće ne plaćaju porez na kockanje.
Brojke H2 pokazuju da su offshore operateri, što znači stranice koje poslužuju igrače na tržištima na kojima nemaju lokalnu licencu, još uvijek uzeli oko 55% globalnog prihoda od online kockanja u 2024. Taj je udio naglo pao sa 73% u 2015., a H2 očekuje da će licencirani operateri u nadolazećim godinama prestići offshore. Ali prihod od offshorea i dalje raste u apsolutnom iznosu, i ponovno dobiva na značaju na nekim zrelim, visoko oporezovanim tržištima.
Brazil pokazuje koliko je problem tvrdoglav. Regulatori su radili s telekomunikacijskom agencijom Anatel na blokiranju više od 25.000 ilegalnih stranica u 2025. godini, no procjene industrije još uvijek pokazuju da nelicencirani operateri čine do polovicu svih aktivnosti klađenja. Nelicencirane web stranice mogu nuditi veće bonuse, uzimati kripto i kreditne kartice i preskakati provjere identiteta, što je nesmetano iskustvo koje regulatori uklanjaju iz licenciranih marki. U Britaniji je vlada dala Povjerenstvu za igre na sreću dodatnih 26 milijuna funti za provedbu uz povećanje poreza, ali visoki zvaničnici regulatora otvoreno su opisali neravnotežu između svojih resursa i onih ilegalnih operatera koje juri.
U Sjedinjenim Državama natjecanje je poprimilo nove oblike. Kockarnice s nagradnim igrama, koje koriste model dvojne valute kako bi dokazale da se ne kockaju, proširile su se u većini država prije nego što su ih zakonodavci uhvatili. Zabrana Kalifornije stupila je na snagu 1. siječnja 2026., nakon sličnih zakona u New Jerseyju i New Yorku, a od tada im se pridružilo još nekoliko država.
Tržišta predviđanja su novija i veća borba. Platforme kao što su Kalshi i Polymarket prodaju ugovore o sportskim događajima pod federalnim nadzorom izvedenica, što im omogućuje rad u državama u kojima je sportsko klađenje nezakonito i zaobilaze državne dozvole, poreze i pravila oglašavanja. Države su odgovorile tužbama i naredbama o prekidu i odustajanju, dok je Komisija za trgovinu robnim ročnicama tužila devet država kako bi obranila platforme. DraftKings, FanDuel i Fanatics pokrenuli su vlastite proizvode za predviđanje.
Za sada se borba vodi oko sporta, a lobi tržišta predviđanja priznao je da ugovori o casino igrama ne bi trebali biti dopušteni. Operateri online kasina ionako promatraju. Epizoda je pokazala koliko brzo nova pravna struktura može izvući milijarde dolara u ulozima iz licenciranog sustava za koji su bile potrebne godine da se izgradi.
Kako izgleda sljedećih pet godina
Nitko ozbiljan ne predviđa da će se ljudi manje kockati. Ako se prognoze H2 održe, globalno tržište će do 2030. vrijediti više od bilijuna dolara godišnje, a više od polovice dolazit će s ekrana. Prava je rasprava o tome tko je zarobio taj novac i koliko od njega preživi porez.
Mjera je prvi odgovor koji većina rukovoditelja daje. Veće grupe mogu rasporediti troškove licenciranja, usklađenosti i tehnologije na mnoga tržišta, apsorbirati porezni šok u jednoj zemlji s profitom iz druge i nastaviti trošiti na oglašavanje robne marke tamo gdje je to još dopušteno. U Britaniji nekoliko operatera već prikuplja baze podataka, brendove i imovinu posrnulih rivala. Očekujte više toga diljem Europe kako se marže smanjuju.
Drugi odgovor je prodati lopate radije nego kopati. Pružatelji platformi, studiji za igre i tvrtke za plaćanje i provjeru identiteta prodaju desecima ili stotinama operatera odjednom i ne snose troškove osvajanja svakog igrača. Za mnoge ulagače taj dio industrije sada izgleda kao sigurniji način za rast na internetu.
Za pridošlice koji još uvijek žele izgraditi potrošačku marku, popis je sužen. Odaberite jedno ili dva tržišta i za svako imajte odgovarajuću lokalnu licencu. Osigurajte bankarstvo i lokalne partnere za plaćanje prije pokretanja, a ne nakon. Proračun za usklađenost kao stalni trošak, a ne jednokratan. I tretirajte zadržavanje kao glavni posao, jer uz ovako skupo stjecanje, zadržavanje kupca obično je mnogo jeftinije od pronalaženja novog. Sadržaj i pretraživanje i dalje su važni, ali samo ako dolaze od ljudi koji jasno poznaju temu, što je upravo ono što Googleova nedavna ažuriranja nagrađuju.
Na kopnenoj strani, nadolazeća otvaranja testirat će teoriju oskudice. Otok Wynn Al Marjan krajem 2027., zatim Osaka i projekti u New Yorku oko 2030., pokazat će mogu li destinacijska odmarališta u novim jurisdikcijama ostvariti povrate koje su obećali njihovi podupiratelji.
Izgledi su još uvijek u korist kuće. Ono što se promijenilo je cijena izrade jednog, online ili off, i koliko si malo novih igrača može priuštiti isprobavanje.
